Evolution AB es una compañía que desarrolla y licencia juegos de casino online a operadores de juego, con un modelo de negocio B2B altamente escalable, márgenes extraordinarios y una elevada generación de caja.
Actualmente cotiza a aproximadamente 12,4x NTM PER, por debajo de las valoraciones que históricamente ha recibido por su elevada rentabilidad y sus ventajas competitivas. El descuento se explica principalmente por el estancamiento de los ingresos, la incertidumbre regulatoria, los problemas de distribución ilegal y la exposición a mercados asiáticos.
En un escenario razonable de recuperación gradual del crecimiento, estimo un retorno anualizado del 21–38 % durante los próximos 3 años, incluyendo una eventual recuperación parcial del múltiplo. No obstante, la rentabilidad depende de que los problemas actuales no representen un deterioro estructural del negocio.
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