PayPal es una compañía líder en pagos digitales que ofrece servicios de pago online a consumidores y comercios, con un modelo de negocio escalable y generación recurrente de caja. En los últimos años ha crecido a un ritmo cercano al 12 % anual en ingresos, manteniendo márgenes sólidos y una posición financiera saneada.
Actualmente cotiza a ~5,9x NTM MC/FCF, muy por debajo de su media histórica y de comparables fintech, debido a la erosión de una de sus líneas de negocio más rentables Paypal Branded (botón azul de paypal) (60 % Revenues), que está perdiendo cuota de mercado frente a sus rivales: Apple Pay y Google Pay. A esto se le suma la desaceleración del consumo provocada por tipos de interés elevados y a un entorno de mayor escepticismo sobre el crecimiento del sector. Considero que, aunque el factor de la competencia es un problema estructural parcial que afectará a volúmenes y márgenes, es exagerado para valorar Paypal a esos múltiplos.
En un escenario razonable de normalización de márgenes y múltiplos, estimo un upside total del 124–204 % a 3 años, equivalente a un 41–68 % CAGR, con una relación riesgo/recompensa atractiva.
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